5月份非农从14.4万人下修至1.9万人、6月非农由14.7万人下修至1.4万人，这么大的数据偏差，BLS早晚被DOGE//@月相分析: 3-4月非农数据下修9.5万人，失业率4.244%，四舍五入刚好卡在4.2%，今天的美国，就像Hartnett所说: “If the US is so exceptional, why does it need tariffs?”

中金国外路演、反馈了一个投EM的外资观点：中国市场现在给我的感觉，就是很卷，需要投入很多研究精力；行业轮动太快，稍没跟上就跑输指数，相比之下其他市场、比如印度的银行股反而更稳妥。

盘前发的v+早报，根据资金流的判断，应验了高开低走、题材回调，前面也提到了对1000＞300的判断。

昨天ETF大幅度净卖出-142.8亿，近三个月净卖出新高，主要抛售某热门宽基，净买入行业ETF但量不大，加剧行业-宽基的背离状态（数据来源：Wind万得）

八月是传统的部委暑期休假月，所以政策在窗口期。按照日历效应，红利、资源和军工胜率靠前。同时，由于八月下旬开始交易半年报，业绩交易将会反复。 宏观上，央行年会关注Powell是否发出转向信号，以及美国债务上限到期日。

今天尾盘指数有所拉回，但从最后半小时的资金来看、还是选择净卖出、环比仍增加 图1。拆分热门行业来看，基本都是净卖出图2；其中几个尾盘净卖出、大幅增加 图3，需要关注。

高盛中国策略团队，也给出了保险代替银行的策略，你怎么看？ 查看图片//@月相分析: 中金提出“新哑铃”结构：1）左侧分红端，从银行切到保险。2）右侧成长端，切到AI应用和机器人。

汇总一下ZZJ解读Takeaway:1、新提“增强灵活性预见性"，说明对意外事件有预留政策。2、未直接提反内卷，从之前的低价无序竞争→依法依规治理，不再强调低价是主要问题。3、推动落后产能有序退出→推进重点行业产能治理，不再突出去产能，紧迫性下降。4、巩固资本市场回稳向好势头→认可目前成果，后期以稳为主。5、未直接提及房地产，强调“落实好城市工作会议精神”→房地产没有新证策6、“促进社融成本下行”→LPR调低预期

监管发力，喜提小黑屋，明天开始停牌核查，影响市场情绪//@月相分析:几乎在指数突破3600的同时，城门立木的上纬新材破板 #A股#//@第一财经: 【#上纬新材涨停走出11连板#，#上纬新材11天累计涨幅超640%#】7月23日，上纬新材再度涨停，走出11连板，11天累计涨幅达643.32%。上纬新材7月8日晚间公告，上海智元新创技术有限公司（下称“智元机器人”）及相关主体，将通过两步走、至少收购63.62%股份的方式，取得该公司控股权。交易完成后，上纬新材控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体，实际控制人则变更为邓泰华。对于此次收购，上纬新材在公告中称，收购方将进一步发挥科技创新企业整合产业链资源、突破技术瓶颈和加速产业升级的优势，完善上市公司的经营和管理，促进上市公司长期、健康发展。上纬新材股价“狂飙”走出11连板，累计涨幅超640%

今天盘前发的v+早报图1，昨天发的v+早报图2，指出创新药等风险。今天创新药从+2.1%至-2%，振幅高企。稀土和机器人也应验调整在-2%以上。

大摩警告全球权益市场过于乐观，关税将在三季度推高通胀、四季度拉低增长，建议多美债、空美元。#金价四连跌#

昨天融资大幅净买入+193亿，助推融资余额来到五年新高1.95万亿 图1，仅次于2015年2.26万亿的峰值。昨天大幅净买入了科技，占比近50%，拆分二级细项见 图2但融资的成交占比、仍在区间上沿、未达极值 图3，显示出融资的市场权重适中。平均担保比例 突破280的区间上沿，没有被动减仓风险、但有主动减仓意愿 图4。

最新一期，Hartnett指出，Trump的政策重心已从财政“排毒”（detox）转向“暴食”（gorge）//@月相分析:最新一期，他近期对美银客户的交流：没有人担心经济，没有人谈论估值，没有人问及中国，但大家都在问债券和赤字问题，并且尽量避免长期债券。长期看好美股，因为Trump需要在中期选举前推动经济繁荣 查看图片 //@月相分析:最新一期，他指出特朗普已经决定放手一搏，将经济推向繁荣，以实现通过增长摆脱债务，但beautiful bill 会带来美丽的泡沫： “Can’t cut spending, can’t cut defense, can’t cut debt, go big with tariffs, so only way they can pay for One Big Beautiful Bill is with One Big Beautiful Bubble.”查看图片//@月相分析: 最新一期Flow Show，Hartnett的观点有所转向，不再强调全球股市的风险，而是认为虽然技术指标指向卖出，但“泡沫可以忽略技术指标 but bubbles ignore trading rules ”图2。下半年预期的Trump 减税+ Powell 降息，将引发美元贬值和美股涨势（纳指100＞30000点），“股市繁荣+利率降息”的组合，也能减缓美国的债务负担。所以在股市上，转向推荐杠铃式策略（多美国成长股+多全球价值股），对于降息则仍然考虑黄金作为最佳对冲。但从其他投行的资金流来看，美股目前仍处于散户图3和机构图4/图5分化之中，量能上也未恢复到之前Ai的叙事浪潮牛市图6，美股新高后仍缺科技突破→叙事→PE→情绪催化。美元和美股也不存在必然的同向关系，从1985/2017两轮的主动降息来看，美股反而吸引资金流入而上涨 图7/图8。中金认为，美股反映了美国非政府部门的信用增长，而目前美国居民及企业杠杆率图9，仍低于其他主流国家。

3600*3=10800元生育补贴撬动的杠杆，1：50

验证商品-股市 跨市场共振。

接上条v+周报，才发布的上周五融资数据，买入1836亿、偿还1781亿、净买入55亿、融资余额1.934万亿，离历史高点仅50多亿，一天的量 图1从行业上 ，买入券商较多 图2，其次是半导体和软件，也高低切了白酒和银行。偿还了通信设备和部分周期 图3

政策若继续强化“反内卷”，Ai是否还能夺回主线？

宇树发布3.99万元机器人R1，上一个产品为9.99万元G1//@月相分析: 周末都在讨论机器人，在0-1的阶段，看好行业发展，和投资这个行业，本身就是两个不同的逻辑。就像光伏产业的薄膜-P-N电池阶段，顶着政策和需求的双重Buff，一哄而上搞内卷、结果现在都没出清，全产业链亏损。具身智能的百团大战，如果走不向应用扩展，不参与是对的。如果能走向应用，就要经历降本增效过程，朱老板不参与也是对的。 #朱啸虎称正退出具身智能项目#

路遇一朵筋斗云

如果发文件能快速解决所有问题，那么房价也不会跌那么多了。

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