通常来讲，债券利率与名义GDP增速的变动趋势基本一致（除了2013年打击影子银行导致利率异常飙升）。但是，2024年，在名义GDP增速稳定在4%以上的情况下，长端利率却大幅下沉，十年期国债利率溃败跌破了2%，说明市场对经济增长前景持有非常悲观的预期。另一方面，从历史上的几个盈利周期看，在盈利上行期，很少出现利率下行的情况。有一种可能性是：如果下半年PPI和盈利周期启动，债券利率可能要修正定价。而且，由于企业的库存、资本开支都在低位，且去年四季度坏账计提充分，盈利回升周期一旦启动，向上弹性可能会超预期。

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