A股三季报全部披露完毕，先来看看总体情况（全A业绩统计数据来自兴业证券），最后谈一下自己扫了上千份财报的一些感受。全部A股前三季度营收累计同比增速为1.35%，非金融石油石化Q3营收累计同比增速为1.91%，前三季度归母净利润累计同比增速为5.54%，非金融石油石化Q3归母净利润累计同比增速为3.94%。全A单Q3营业收入/归母净利润同比增速分别为3.85%/11.52%，较2025Q2提高3.43/10.06个百分点；全A单Q3非金融石油石化营业收入/归母净利润同比增速分别为3.77%/5.05%，较2025Q2提高2.59/3.73个百分点。环比增速来看，2025Q3全A非金融营收环比增长、净利润小幅回落，增速均处于08年以来中等偏高水平。Q3A股业绩有所明显提升，一方面上游利润改善较为明显（钢铁、有色、化工等毛利率大幅改善），一方面去年基数较低（24Q3全A营收增速为-1.51%，净利润剔除金融后同比增速-10.03%）。细分板块：主板前三季度营收同比增速为0.71%，创业板为10.49%，科创板为6.02%。主板前三季度归母净利润同比增速为5.02%，创业板为19.23%，科创板为-5.01%。双创Q3业绩提升比主板更为明显。细分行业：Q3净利润同比增速前五分别为：钢铁（747.63%）、有色金属（42.03%）、非银金融（38.97%）、电子（38.19%）和传媒（36.80%）。倒数前五分别为：房地产、商贸零售、煤炭、石油石化、轻工。从2025Q3净利润同比增速和上半年对比的变化程度来看：钢铁、地产、券商、电力设备、军工这些行业靠前，此外二级行业看则光伏（+4240.18pct）也很猛。而电子和计算机行业虽然绝对增速很高，但环比上半年提升程度却一般，也即Q3增速有回落。最后说一点个人感受，大多数个股的业绩变化大致上和走势是一致的。AI相关的细分行业和半导体国产替代都是高景气度，其中公司业绩绝大多数都很不错，涨幅也很猛（泡沫多大另说），不过注意到部分科技行业公司Q3环比业绩有放缓，特别是消费电子相关的（国补退潮还是有点影响，Q4会影响更大），但因为预期打的太高，导致财报公布后不及预期的声音很大，当估值过高时，增速慢一点都不行。周期股业绩也都很不错，资源类在反内卷背景下涨价很猛，风电光伏钢铁这些周期也出现逆转。但一些中游制造业、消费股变得更惨了，其中一些在以前经济很差时也能稳住不大幅下滑的头部公司，也开始业绩暴雷了，核心的原因是消费低迷导致内卷加剧，同时企业销售费用还在继续提升（为了稳住市场份额，这些龙头公司的收入还能勉强稳住），当然也有少部分开始邪修，靠压货维持收入（应收款大增）。不过，制造业中，以出口为主的制造业公司业绩仍然还不错（汽车零部件为代表），但部分出口增速有所下滑。最后，还有一大堆匪夷所思我完全看不懂的公司，业绩烂的一塌糊涂，下滑或亏损或就算增长也只有几千万利润，但估值几百倍PE，有些股价更是涨的昏天地暗，以前每次财报季也有一些我看不懂的公司，但Q3我感觉特别多。

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