具备充足的法治基础、货币稳定性与真实回报的“资产安全港”。想一想，谁能做到呢？//@何不笑:值得一读//@楚团长聊聊天: Pettis其实一味在强调，是顺差国强行输出资本给美国，才导致了美国的低储蓄率、债台高筑和产业空心化。但这套说法，其实也是美国一贯的强盗逻辑——将结构性失衡的责任全盘推给他国，却闭口不言自己在这个过程中所享受到的巨大利益：资本持续流入推高资产价格、维持高消费与美元霸权、在全球收租而无需承担生产端的人力、环境、生产成本。但Pettis对全球贸易逻辑的洞悉是深刻的。从这个角度来看，今天的关税战争，其实不只是特朗普个人的政治操盘或竞选策略，而是美国正式开始拒绝再为全球失衡买单的宣告。美元资产曾经是全球资金的避风港、价值锚、收益之源，但如果当美国开始主动抛弃“全球主权基金资产池”的角色，开启对资本输入的设限与重估，那么曾经“无风险”的美元资产，也必定会被重新审视其风险基础。这是一个美元资产祛魅的历史性拐点。值得特别提醒的是，最近美元资产肯定会出现宽幅震荡，剧烈波动之中，市场情绪很容易诱发“抄底冲动”。但投资人需要警惕：此刻的剧烈调整，并非源于情绪面或者短期估值错配，而是底层逻辑的结构性重构。不要试图基于估值逻辑去抄底一个正在失去其制度锚的资产体系——当底层驱动发生变化之后，估值就失去了意义。今天便宜，不代表未来一定上涨；当规则重写、信用重估时，再漂亮的过往曲线可能也是陷阱。我们早已习惯于将美元资产等同于信用、秩序与稳定。但这一切的前提，是美国愿意开放自身市场、承担全球储蓄盈余、维持全球流动性循环。而当这一根基动摇，全球资本注定会像惊弓之鸟，开始寻找新的栖息地。在这个新的全球再平衡时代，真正的竞争不再是出口多少便宜的商品，也不是谁拥有最多的外汇储备，而是谁能提供一个更大、更稳、更可信赖的资产池——具备充足的法治基础、货币稳定性与真实回报的“资产安全港”。不是谁想接棒的问题，而是谁有资格接棒的问题。全球正站在又一次的结构性重构门槛上。从“美元资产是终点”到“多中心资产池共存”，这场以贸易战为表、资本流向为里、制度重构为底的全球再平衡，才刚刚开始。秦失其鹿天下共逐之，对中国而言，资本市场和继续保持对外开放，正在变得越来越重要。关税战争表象下的美元资产祛魅时刻

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