A股三季报终于全部披露完成，这几天看财报看的快吐血了，还是老样子简单总结一下三季报情况。先看wind的统计情况，统计的5356家上市公司，2024年前三季度营收合计为52.54万亿元，同比降0.87%；实现归母净利润4.41万亿元，同比降0.53%。2024年前三季度，全部A股、非金融、非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为-0.87%、-1.65%、-1.53%，较2024上半年增速降幅分别为0.36个百分点、1.09个百分点、0.70个百分点。2024年前三季度，全部A股归母净利润累计同比下降0.53%，降幅较2024上半年收窄2.55个百分点；但A股非金融、非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-7.18%、-7.41%，较2024上半年回落1.41个百分点、1.01个百分点。很显然第三季度A股利润端显著改善，主要是金融板块贡献巨大。另外，全部A股的ROE（TTM）为8.14%，剔除金融后净资产收益率为7.28%，较2024上半年下降0.25个百分点。单看第三季度，A股整体营收增速为-1.51%，较二季度下降0.29个百分点。剔除金融后，收入增速为-3.67%，较二季度回落2个百分点。整体净利润同比增长4.78%，增速较二季度回升6.18个百分点；剔除金融后，同比增速微-10.03%，较二季度下降4.16个百分点。分版块看，前三季度主板、创业板、科创板、北交所营收增速分别为-1.01%、1.88%、-0.84%和-5.77%。主板归母净利润累计同比为0.26%，较2024上半年回升2.94个百分点，而创业板、科创板和北交所环比分别下降2.95、4.68、3.20个百分点。从行业增速来看，2024年前三季度，半导体行业营收同比增速最高，达到20.7%；此外，非银金融、硬件设备和运输行业营收增速均超过10%。三季度单季度大多数行业的增速都出现了显著的下滑，有些即便同比增速还可以，但环比增速也有明显下滑（比如半导体），环比同比增速均有加快的行业寥寥无几（依靠快牛带动的的非银金融行业算一个）。最后说一点个人的感受，首先三季度毫无疑问是这几年比较差的一个季度，并且感官上具体公司的业绩要比统计更糟糕（统计是加权的结果，大公司的经营稳定性肯定要强于小公司，小公司业绩情况比看到的整体数据更糟）。从行业的情况看，基本上周期股都很不错，不论是有色、化工（黑色比较差），还是航运、养殖等周期行业，都有明显加速，公用事业和出口为主的企业比较稳定，但比如汽车零部件增速也在回落，除了少部分出口行业，大都增速在回落，并且有些业绩好的股价表现也很差，估计在担心美国新的关税政策。半导体还是景气度很高，但单季度很多企业增速出现下滑了，最典型的比如存储，其实已经隐约出现拐点了（看全球存储的价格和库存变化也可以知道）。最惨的行业毫无疑问是中游各类制造业（包括光伏这些），还有房地产产业链，另外军工、医药、消费也是“业绩不及预期”的重灾区。几个吐槽点：1、消费股比预想得更惨烈，之前虽然我一直在说要回避可选消费品，但也没想到会那么差，Q2已经很差了，Q3真是大崩塌，只有一些必要消费属性强点的行业还算勉强能维持增长，比如调味品，当然也就龙头海天好点，下面的千禾这种也很惨。并且可选属性越强，价格越贵的产品，下滑越猛，最典型的医美化妆品，白酒当然也很惨，另外没想到速冻食品龙头也暴雷了。2、在集采+医院反腐+医保控费+设备采购推迟等各种利空影响下，医药行业Q3继续低迷，器械更是惨上加惨，毕竟药都集采好多轮了，而器械才开始，且医院反腐器械比药影响更大，器械暴雷和业绩下滑的幅度比药更普遍更大，一些创新药、原料药不受集采和医保降价影响还好点。比如迈瑞作为绝对龙头，虽然已经是行业内佼佼者，但Q3国内核心业务依然出现大幅/双位数下滑，作为对比，他的海外收入增速仍有接近20%。所以，这波快牛基本和医药特别是器械没什么关系，比如看看迈瑞、恒瑞、中生这些公司的股价，龙头尚且如此，其他大多数AH医疗器械和医药股只会更糟，更别提一众港股18A公司了（当然少数有出海能力的或者产品全球领先的，康方、百济这些走势还是很强悍的）。3、有些走势强悍的公司确实业绩有拐点，但我真的很想吐槽，有些公司是业绩先跌后涨，比如前几年因为各种原因，利润腰斩了，今年利润恢复增长了60-70%这种，然后股价就因为其业绩高增长而创了新高。市场或许是认为他的增长趋势能延续，那么迟早业绩会创新高，所以股价先行了。但企业的经营真的会如此线性吗？如果是线性的，之前为什么会利润暴跌呢？董事长不可能准确预测自己的企业来年会不会继续保持这个增速，投资者却信心满满，非常乐观。4、我注意到Q3上游业绩都很不错，且环比Q2在加速，但在下游和中游一大堆制造业、消费品表现如此糟糕的情况下（需求不足），上游价格还继续大涨，这真的好吗？或许是我格局低了，看不懂这种“供给侧改革”的操作。5、一些之前业绩不错，但Q3不及预期的中小企业，走势上完全看不出颓势，市场完全能够容忍其业绩下滑（当然大市值白马就没这个待遇了），而一些业绩拐点、或加速增长的更不用说，直接给出最乐观的远期定价/估值（当然大市值白马就没太疯狂，涨幅都很克制，没有想象力的传统中小企业也是，就算你业绩稳定增长，估值也就20倍左右，股价走势平稳）。6、最后说说市场环境。之前有些公司好不容易股价回落到相对合理的区间，但经过这一波后（比如股价+50~100%，利润-20%），估值完全没法看了，并且涨的最猛的那批公司和基本面可以说毫无关系。总之，以前熟悉哪个瞎JB炒的A股又回来了。市场情绪高亢，大量新散户和老游资加杠杆猛干。我要是这些垃圾股、题材股的大股东，我恨不得把手上的股票全卖给市场。

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