About
北京大学光华管理学院金融学博士，前外储高级经济学家、资产配置部副总裁。GMF Research是国内领先的第三方独立海外宏观研究机构。公众号：坦途宏观。
Degg_GlobalMacroFin 2025-10-22 19:28:01 UTC
本轮降息周期中，股债汇商的大类资产走势和历史相比“异常”吗？在之前的报告《【GMF深研】软着陆降息：案例、规律与大类资产含义》（网页链接）中，我们回溯了1960年以来7次“软着陆”降息前后的大类资产走势。那么本轮降息1个月以来，不同资产走势哪些合理，哪些异常？这里更新一下截至10月20日，本轮降息周期中美股、10y美债、黄金、美元汇率和铜和历史7次的对比。图1-图5中，红线是历史7次软着陆降息前后的中位走势（降息日标准化为0或者1），黑色虚线是25%/75%分位，紫线是本轮降息。横轴是交易日，覆盖降息前2个月（44个交易日）和降息后10个月（大约220个交易日）。观察1：10y美债、美股几乎和历史中位走势完全吻合，属于“教科书”般的走势。观察2：黄金和铜明显强于历史规律。这也容易理解，黄金有结构性因素（debasement trading），而铜有供给侧冲击观察3：美元汇率略强于历史规律。
此推文基于ipfs和以太坊，没有中心化实体控制，所有权利归创作者所有。
所有者:0x5Fe13552d006Ff736e5512C04D022D481c11732F