【GMF市场评论】回答6个关于铜关税的问题1、北京时间今天凌晨，特朗普发布总统令，宣布自8月1号起对部分铜相关产品加征50%关税。后续90天内商务部和海关将根据总统令制定具体细则。2、为什么COMEX铜大跌？因为特朗普铜关税明确豁免了纽约铜和沪铜的交割标的“点解精炼铜”（对应HS编码是7403.11），此前市场预期的内外价差逻辑不复存在。3、这次铜关税整体逻辑是什么？只对铜的加工产品（比如铜门把手）加50%关税，而豁免了上游的铜原料。尽管没有出台具体行政令，但从白宫文字稿可以大致猜测关税和豁免对应的HS编码如下：1）明确豁免了铜矿砂、精矿（HS2603），精炼铜、阴极或阳极铜（HS7403）,铜废料（HS7404，7405，7406）2）对铜半成品和铜制成品加征关税，包括半成品铜（HS7407-7413），铜制成品（HS7414-7419）4、关税影响了多少比例的铜进口？累计看，被加征了关税的铜产品占美国总的铜相关产品进口的比例大约在40-45%左右（截至2024年末）。目前，美国大约50%的铜依赖进口，其中加拿大和智利占据了其中近 60% 的份额。5、精炼铜的关税风险完全消除了吗？精炼铜的关税风险并没有完全消除。白宫文档表示，商务部建议从2027年1月1号开始对精炼铜加15%关税，从2028年开始加30%的关税。不过市场可能看不了那么远，只交易眼前的豁免。6、中国出口到美国的铜产品关税最终如何计算？本次总统令明确表示，铜制成品中的铜含量部分缴纳50%，非铜部分需要缴纳对等关税（10%）和芬太尼关税的20%的叠加。按此字面意思理解，例如一个铜把手中含铜量是40%，那么额外关税是40%*50%+60%*(10%+20%)=38%。这一格外关税可能会叠加在此前的301关税上。但有个特殊情况。如果是被加征了25%的232关税的汽车及零部件，按总统令字面意思理解，似乎其中的铜成分不用单独计算关税，还是按整体25%来计算。7、这份铜关税反映出特朗普政府怎样的政策目标？看起来特朗普暂时只希望将铜的加工活动拉回美国本土，其目的是在不推升国内铜行业的上游成本的基础上，尽可能刺激美国国内铜矿的开采和冶炼。

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