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Degg_GlobalMacroFin 2024-10-31 16:43:49 UTC

供参考//@GMF_Light: 【高盛预计特朗普将使对华有效关税提升20个百分点,USDCNY升至7.4-7.5】高盛预计特朗普上台会使美国对东大进口的有效关税上升20个百分点,对东大GDP增速形成0.7个百分点的拖累。这一关税增幅低于特朗普宣称的60%,因为高盛认为高关税(60%)将集中在特朗普政府认为具有战略重要性的、或者对东大的产业链投入依赖度过高的领域,而占美国进口份额较大的消费品关税则不会那么高。东大可以通过:1)允许人民币贬值 2)减少从美国进口即进口配额 3)更积极的国内宽松政策特别是财政政策 来对冲关税的幅面影响。USDCNY可能贬值4-5%至7.40-7.50,这将能够抵消关税对GDP拖累的约1/3。不过参考18年的历史经验,高盛认为USDCNY的主要涨幅将出现在实际宣布关税政策之后,而不是在特朗普上台后马上兑现。尽管过去USDCNY曾因类似冲击事件走高10%或更多,但高盛认为这次不会再出现类似幅度的波动,因为决策者现在对出口韧性更有信心,希望在抵消增长冲击与防止资本外流压力积聚之间取得平衡,不愿让CNY贬值太多。图1:第二届特朗普政府的关税情景图2:在之前的冲击中,USDCNY经历了5-15%的上行图3:央妈稳定汇率的政策工具箱摘要

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